Компетенции, формируемые в результате освоения темы и выполнения предусмотренных заданий:
Задание: провести оценку инвестиционной политики компании по следующим направлениям:
1. Определить график освоения инвестиций в основной капитал компании в рамках инвестиционного проекта; первоначальную сто-имость основных средств и размер амортизационных отчислений; размер чистого денежного потока по годам реализации проекта.
2. Оценить эффективность реального инвестиционного
проекта на основе простых методов расчета: простой нормы прибыли
(Accountingrateofreturn– AROR);
срока окупаемости (Paybaсk
Period– PP).
3.
Оценить эффективность реального
инвестиционного проекта на основе дисконтных методов расчета:
дисконтированного срока окупаемости (DiscountedPaybackPeriod– DPP); метода чистого
дисконтированного дохода (NetPresentValue– NPV); метода внутренней нормы доходности (InternalRateofReturn– IRR); метода модифицированной внутренней нормы доходности
(Modified
InternalRateofReturn – MIRR);
метода расчета рентабельности вложений (ProfitabilityIndex– PI).
4. Определить эффект финансового рычага
Задание 1. Определение графика освоения инвестиций в основной капитал компании
1.Выполнить расчеты показателей, предусмотренных в табл.3, определить график освоения инвестиций компании в основной капитал, дать соответствующие комментарии.
Таблица 3.
Определение
графика освоения инвестиций в основной капитал компании. (в тыс. руб.)
| № п/п | Наименование показателя |
Порядок расчета | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | Итого |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 |
| 1 | Инвестиции в первую технологическую линию | Общие сведения о компании | Х | Х | Х | ||
| 2 | Инвестиции во вторую технологическую линию | Общие сведения о компании: Табл. 3 стр. 2 ст. 8 = Табл. 3, стр.2 (ст. 5 + ст. 6) |
Х | Х | |||
| 3 | Итого инвестиций в основной капитал | Табл. 3 (стр. 1 + стр. 2) | Х | ||||
| 4 | Размер инвестиций в основной капитал нарастающим итогом |
2010 г.: Табл.3 стр. 3 ст. 4; 2011 г.: Табл.3 стр. 3 (ст. 4 + ст. 5); 2012 г.: Табл.3 стр. 3 (ст. 4 + ст. 5 + ст. 6); 2013 г. и далее: Табл. 3 стр. 4 ст. 6 |
2.Выполнить расчеты показателей, предусмотренных в табл. 4, определить первоначальную стоимость основных средств и размер амортизационных отчислений и дать соответствующие комментарии.
Таблица 4. Определение величины первоначальной стоимости основных средств и размера амортизационных отчислений
| № п/п | Наименование показателя, (размерность) |
Порядок расчета | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | Далее |
| 1 | Дата приема на учет первой технологической линии, месяц, год | Общие сведения о компании | Х | Х | Х | Х | |
| 2 | Первоначальная стоимость первой технологической линии, тыс.руб. | Табл. 3 стр. 1 ст. 8 | |||||
| 3 | Дата начала на-числения амор-тизации на комп-лекс оборудова-ния первой тех-нологической линии, месяц, год | Общие сведения о компании | Х | Х | Х | Х | |
| 4 | Ежегодная сум-ма амортизации по первой техно-логической линии, тыс. руб. | Табл. 4 стр. 2 · Норма амортиза-ции (общие сведе-ния о компании) | Х | ||||
| 5 | Дата приема на учет второй технологической линии, месяц, год | Общие сведения о компании | Х | Х | Х | Х | |
| 6 | Первоначальная стоимость второй технологической линии, тыс. руб. | Табл. 3 стр. 2 ст. 8 | Х | Х | |||
| 7 | Дата начала начисления амортизации на комплекс оборудования второй технологической линии, месяц, год | Общие сведения о компании | Х | Х | Х | Х | |
| 8 | Ежегодная сумма амортизации по второй технологической линии, тыс. руб. | Табл. 4 стр. 6 · Норма амортизации (общие сведения о компании) | Х | Х | Х | ||
| 9 | Ежегодная сумма амортизации по двум технологическим линиям, тыс. руб. | Табл. 4 (стр. 4 + стр. 8) | Х |
3. Выполнить расчеты показателей, предусмотренных в табл. 5, определить размер чистого денежного потока и дать соответствующие комментарии.
Таблица 5. Определение размера чистого денежного потока (в тыс. руб.)
| № п/п | Наименование показателя | Формулы расчета | 2011 | 2012 | 2013 | Последующие годы |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| 1 | Чистая прибыль | Приложение 2 стр.
2400. В последующие годы (после 2013 г.) данные соответствуют показателям за 2013 г. |
||||
| 2 | Амортизация | Табл. 4 стр. 9 | ||||
| 3 | Чистый денежный поток (ЧДП) | Табл. 5 (стр. 1 + стр. 2) |
4. Выполнить расчеты показателей, предусмотренных в табл. 6, определить структуру чистого денежного потока и дать соответствующие комментарии.
Таблица 6. Определение структуры чистого денежного потока (в %)
| № п/п | Наименование показателя | Формулы расчета | 2011 | 2012 | 2013 | Последующие годы |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| 1 | Доля чистой прибыли в составе чистого денежного потока | Табл. 5 стр. 1 · 100 / табл. 5 стр. 3 | ||||
| 2 | Доля амортизации в составе чистого денежного потока | Табл. 5 стр. 2 · 100 / табл. 5 стр. 3 |
Задание 2. Оценка эффективности реального инвестиционного проекта на основе простых методов расчета
1. Выполнить расчеты показателей, предусмотренных в табл. 7, оценить эффективность инвестиционного проекта на основе простой нормы прибыли (AccountingRateofReturn – AROR) в год выхода технологического комплекса на проектную мощность (2013 г.) и дать соответствующие комментарии.
Таблица 7. Расчет простой нормы прибыли
| № п/п | Наименование показателя (размерность) |
Формулы расчета | 2013 |
| 1 | 2 | 3 | 4 |
| 1 | Чистая прибыль за 2013 г., тыс. руб. | Приложение 2 стр. 2400 | |
| 2 | Суммарный объем инвестиций в основной капитал, тыс. руб. | Табл. 3 стр. 4 ст. 6 | |
| 3 | Простая норма прибыли, % | Табл. 7 (стр. 1 · 100 / стр. 2) |
2. Выполнить расчеты показателей, предусмотренных в табл. 8 и 9, определить оценку эффективности инвестиционного проекта на основе простого срока окупаемости (PaybackPeriod – PP)и уточненного срока окупаемости проекта и дать соответствующие комментарии.
Таблица 8 Расчет простого срока окупаемости капитальных вложений в основной капитал (в тыс. руб.)
| Число лет | Годы | Формулы расчета по ст. 4 |
Денежные потоки по проекту | Накопленные денежные 2010 г.: Табл. 8 стр. 0 ст. 4; 2011 г.: Табл. 8 (стр. 0 ст. 5 +стр. 1 ст. 4); 2012 г.: Табл. 8 (стр. 1 ст. 5 + стр. 2 ст. 4); 2013 г.: Табл. 8 (стр. 2 ст 5 + стр. 3 ст. 4); 2014 г.: Табл. 8 (стр. 3 ст. 5 + стр. 4 ст. 4); 2015 г.: Табл. 8 (стр. 4 ст 5 + стр. 5 ст. 4) |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| 0 | 2010 | -(Табл. 3 стр. 1) | ||
| 1 | 2011 | Табл. 5 стр. 3 ст. 4 – Табл. 3 стр. 3 ст. 5 | ||
| 2 | 2012 | Табл. 5 стр. 3 ст. 5 – Табл. 3 стр. 3 ст. 6 | ||
| 3 | 2013 | Табл. 5 стр. 3 ст. 6 | ||
| 4 | 2014 | Табл. 5 стр. 3 ст. 6 | ||
| 5 | 2015 | Табл. 5 стр. 3 ст. 6 |
Таблица 9. Расчет уточненного срока окупаемости
| № п/п | Наименование показателя, (размерность) |
Формула расчета | Величина
показателя, годы |
| 1 | 2 | 3 | 4 |
| 1 | Число лет до смены знака накопленных потоков – Т1, годы | Табл. 8 стр. 4 ст. 1 | |
| 2 | Накопленный поток в году Т1, тыс. руб. | Табл. 8 стр. 4 ст. 5 | |
| 3 | Чистый денежный поток в году (Т1 + 1), тыс. руб. | Табл. 8 стр. 5 ст. 4 | |
| 4 | Срок окупаемости PP, годы | Табл. 9 (стр. 1 ст. 4 – (стр. 2 ст. 4 / стр. 3 ст. 4) |
Задание 3. Оценка эффективности инвестиционного проекта на основе дисконтируемых методов расчета
1.Выполнить расчеты показателей, предусмотренных в табл. 10, 11, 12, оценить эффективность инвестиционного проекта на основе дисконтированного периода окупаемости (DiscountedPaybackPeriod – DPP) при ставке дисконта 10% и дать соответствующие комментарии.
Таблица 10. Расчет дисконтированного чистого денежного потока* (в тыс. руб.)
| № п/п | Наименование показателя, (размерность) |
Формула расчета | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 |
| 1 | Коэффициент дисконтирования при ставке дисконта 10% | Таблицы дисконтных множителей | 1,000 | 0,909 | 0,826 | 0,751 | 0,683 | 0,621 | 0,564 |
| 2 | ЧДП | Табл. 5 стр. 3 | Х | ||||||
| 3 | Дисконтированный ЧДП | Табл. 10 (стр. 1 · стр. 2) |
Х | ||||||
| 4 | Дисконтированная величина инвестиций в технологические линии | 2010 г.: [(Табл. 3. стр.
1 ст. 4) · (Табл.
10 стр. 1 ст. 4)];
2011г.: [(Табл. 3 стр. 2 ст. 5) · (Табл. 10 стр. 1 ст. 5)]; 2012г.: [(Табл. 3 стр. 2 ст. 6) · (Табл. 10 стр. 1 ст. 6)] |
____________________
* Денежные потоки приводятся к 2010 г. (год начала реализации проекта).
Таблица 11. Определение срока окупаемости инвестиций при дисконтном методе (в тыс. руб.)
| Число лет | Годы | Формулы расчета по ст. 4. | Денежные потоки по проекту | Накопленные дисконтированные денежные потоки по проекту: 2010 г.: Табл. 11, стр. 0, ст. 4; 2011 г.: Табл. 11 (стр. 0 ст. 5 + стр. 1 ст. 4); 2012 г.: Табл. 11 (стр. 1 ст. 5 + стр. 2 ст. 4); 2013 г.: Табл. 11 (стр. 2 ст. 5 + стр. 3 ст. 4); 2014 г.: Табл. 11 (стр. 3 ст. 5 + стр. 4 ст. 4); 2015 г.: Табл. 11 (стр. 4 ст. 5 + стр. 5 ст. 4); 2016 г.: Табл. 11 (стр. 5 ст. 5 + стр. 6 ст. 4) |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| 0 | 2010 | -(Табл.10. стр. 4 ст. 4) | ||
| 1 | 2011 | Табл. 10 (стр. 3 ст. 5 –стр. 4 ст. 5) | ||
| 2 | 2012 | Табл. 10 (стр. 3 ст. 6 – стр. 4 ст. 6) | ||
| 3 | 2013 | Табл. 10 стр. 3 ст. 7 | ||
| 4 | 2014 | Табл. 10 стр. 3 ст. 8 | ||
| 5 | 2015 | Табл. 10 стр. 3 ст. 9 | ||
| 6 | 2016 | Табл. 10 стр. 3 ст. 10 |
Таблица 12. Расчет уточненного дисконтированного срока окупаемости
| № п/п | Наименование показателя, размерность |
Формула расчета | Величина показателя |
| 1 | 2 | 3 | 4 |
| 1 | Число лет до смены знака накопленных потоков – Т1, годы | Табл. 11 стр. 5 ст. 1 | |
| 2 | Накопленный дисконтированный поток в году Т1, тыс. руб. | Табл. 11 стр. 5 ст. 5 | |
| 3 | Дисконтированный чистый де-нежный поток в году (Т1 + 1), тыс. руб. | Табл. 11 стр. 6 ст. 4 | |
| 4 | Срок окупаемости DРР, годы | Табл. 12 (стр. 1 ст. 4 – (стр. 2 ст. 4 / стр. 3 ст. 4) |
2. Выполнить расчеты показателей, предусмотренных в табл. 13, провести оценку эффективности инвестиционного проекта на основе метода чистого дисконтированного дохода (NetPresentValue– NPV) и дать соответствующие комментарии.
Таблица 13. Расчет величины чистого дисконтированного дохода за 10 лет промышленного производства продукции
| Число лет | Год | Коэффициенты дисконтирования при ставке дисконта 10%* | Величина инвестиций в основной капитал, тыс. руб. 2010г.: Табл. 3 стр. 1 ст. 4; 2011г.: Табл. 3 стр. 2 ст. 5; 2012г.: Табл. 3 стр. 2 ст. 6** | Дисконтированная величина инвестиций в основной капитал, тыс. руб. Табл. 13 (ст. 3 · ст. 4) по годам реализации проекта | Величина чистого денежного потока, тыс. руб. Табл. 5 стр. 3 | Величина дисконтированного чистого денежного потока, тыс. руб. Табл. 13 (ст. 3 · ст. 6) по годам реализации проекта |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| 0 | 2010 | 1,000 | Х | Х | ||
| 1 | 2011 | 0,909 | ||||
| 2 | 2012 | 0,826 | ||||
| 3 | 2013 | 0,751 | ||||
| 4 | 2014 | 0,683 | ||||
| 5 | 2015 | 0,621 | ||||
| 6 | 2016 | 0,564 | ||||
| 7 | 2017 | 0,513 | ||||
| 8 | 2018 | 0,467 | ||||
| 9 | 2019 | 0,424 | ||||
| 10 | 2020 | 0,386 | ||||
| 11 | Итого (сумма) | Х | ||||
| 12 | NPV Табл. 13 стр. 11 (ст. 7 – ст. 5) | Х | Х | Х | Х |
____________________
* См.: таблицы дисконтных множителей.
**В остальные года инвестиции в основной капитал отсутствовали.
3.Выполнить анализ денежных потоков, рассчитанных в столбце 4 табл. 8 по годам реализации проекта и оценить допустимость оценки эффективности инвестиционного проекта методом внутренней нормы доходности (InternalRateofReturn– IRR). Обосновать свои выводы.
4.Выполнить расчеты показателей, предусмотренных в табл. 14 и провести оценку эффективности инвестиционного проекта на основе метода модифицированной внутренней нормы доходности (ModifiedInternalRateofReturn – MIRR) и дать соответствующие комментарии.
Таблица 14. Расчет величины будущей стоимости ЧДП и модифицированной нормы доходности
| Число лет | Год | Дисконтированная величина инвестиций (PV), тыс. руб. Табл. 13 ст. 5 | Величина чистого денежного потока (ЧДП), тыс. руб. Табл. 13 ст. 6 | Множители наращивания ЧДП, при ставке дисконта 10% | Будущая стоимость ЧДП (FV),
тыс. руб.
Табл. 14 ст. 4 · ст. 5 |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 |
| 0 | 2010 | ||||
| 1 | 2011 | 2,594 | |||
| 2 | 2012 | 2,358 | |||
| 3 | 2013 | 2,144 | |||
| 4 | 2014 | 1,949 | |||
| 5 | 2015 | 1,772 | |||
| 6 | 2016 | 1,611 | |||
| 7 | 2017 | 1,464 | |||
| 8 | 2018 | 1,331 | |||
| 9 | 2019 | 1,21 | |||
| 10 | 2020 | 1,1 | |||
| 12 | Итого (сумма) | - | |||
| 13 | (1 + MIRR)10 Табл. 14 (ст. 6 / ст. 3) | Х | Х | Х | |
| 14 | (1 + MIRR) | Х | Х | Х | |
| 15 | MIRR | Х | Х | Х |
5.Выполнить расчеты показателей, предусмотренных в табл. 15, определить рентабельность вложений (ProfitabilityIndex– PI) и дать соответствующие комментарии.
Таблица 15. Расчет величины рентабельности вложений
| № п/п | Наименование
показателя, (размерность) |
Порядок расчета | Величина показателя |
| 1 | 2 | 3 | 4 |
| 1 | Дисконтированная величина чистых денежных потоков за 10 лет реализации проекта, тыс. руб. | Табл. 13 стр. 11 ст. 7 | |
| 2 | Дисконтированная величина инвестиций в основной капитал, тыс. руб. | Табл. 13 стр. 11 ст. 5 | |
| 3 | Рентабельность вложений, % | Табл.15 (стр. 1 · 100 / стр. 2) |
Задание 4. Определение эффекта финансового рычага
1.Выполнить расчеты показателей, предусмотренных в табл. 16, дать соответствующие комментарии о динамике изменений показателей дифференциала финансового левериджа и коэффициента финансового левериджа, а также о влиянии изменений этих показателей на величину эффекта финансового левериджа.
Таблица 16. Расчет эффекта финансового левериджа
| № п/п | Наименование показателя |
Формула расчета |
2011 | 2012 | 2013 |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 |
| 1 | Сумма всего используемого капитала (активов) | Приложение 1 стр. 1700 (стр. 1600) | |||
| 2 | Сумма собственного капитала | Приложение 1 (стр. 1300 + стр. 1530) | |||
| 3 | Сумма заемного капитала | Табл. 16 (стр. 1 – стр. 2) | |||
| 4 | Сумма прибыли до налогообложения | Приложение 2. стр. 2300 | |||
| 5 | Расходы по уплате процентов за заемный капитал | Приложение 2 стр. 2330 | |||
| 6 | Уровень процентов за заемный капитал | Табл. 16 (стр. 5 · 100 / стр. 3) | |||
| 7 | Сумма прибыли до налогообложения, увеличенная на сумму расходов по оплате процентов | Табл. 16 (стр. 4 + стр. 5) | |||
| 8 | Коэффициент рентабельности активов по прибыли до налогообложения, увеличенной на сумму расходов по уплате процентов | Табл. 16 (стр. 7 · 100 / стр. 1) | |||
| 9 | Ставка налога на прибыль | 0,2 | |||
| 10 | Величина налогового корректора | (1 – Табл. 16 стр. 9) | |||
| 11 | Дифференциал финансового левериджа | Табл. 16 (стр. 8 – стр. 6) | |||
| 12 | Коэффициент финансо-вого левериджа | Табл. 16 (стр. 3 / стр. 2) | |||
| 13 | Эффект финансового левериджа | Табл. 16 (стр. 10 · стр. 11 · стр. 12 |