Мировой или, как его еще называют, глобальный финансово-экономический кризис 2008 года – падение мировой экономики, начавшееся в 2008 году с кризиса ипотечного и фондового рынка США. По масштабам и последствиям этот финансово-экономический кризис сравнивают с периодом Великой депрессии 1930-х годов. Лауреат Нобелевской премии Дж.Стиглиц назвал кризис 2008 года “Великой рецессией”, поскольку кризисными процессами было охвачено более 80% мировой экономики (в годы Великой депрессии – 92,4%). В 2009 году рост объема мирового ВВП впервые с окончания Второй мировой войны показал отрицательное значение.

 Нынешний глобальный кризис отличается от традиционных “рецессий” причинами своего возникновения. Если во времена Великой депрессии истоки экономического спада лежали в плоскости производства, точнее перепроизводства товаров и услуг, то кризис 2008 года изначально возник в кредитно-финансовой сфере, и лишь потом перекинулся на реальный сектор. Как отмечает американский экономист, философ и общественный деятель Линдон Ларуш, “нынешний кризис — не рецессия и не депрессия, а крах неимоверно раздутой спекулятивной финансовой системы”.

 Дисбаланс функций доллара как национальной и мировой валюты (монополия США на мировую валюту). Резервной валютой мировой финансовой системы с 1947 года выступает доллар США. Бреттон-Вудское соглашение установило обязательство США обменивать американскую национальную валюту на золото по фиксированному курсу. Отмена Р.Никсоном золотого обеспечения доллара в 1971 году и переход к плавающим валютным курсам (ямайская валютная система) не изменили роль доллара как основной валюты. В 2008 году на него приходилось 65% международных торговых расчетов, 64% международных резервов, 78% валютообменных операций, 41% производных инструментов и акций фондовых бирж, 42% активов банков.

Идея замены американского доллара наднациональной валютой принадлежала еще Дж.Кейнсу. Позже лауреат Нобелевской премии Р.Манделл, считающийся идейным отцом евро, предсказал, что к 2040 году мир окажется на пороге создания единой для всего мира валюты. Идею наднациональной валюты последовательно отстаивает и Дж.Стиглиц. Многие эксперты полагают, что мир рано или поздно придет к мировой валюте через ослабление доллара и многовалютный период. Важное преимущество наднациональной мировой валюты – сокращение долларовых резервов у развивающихся стран и их защита от девальвации доллара.

Демографический дисбаланс и барьеры миграции рабочей силы. Теория Джона Стюарта Милля о равновесии мировой экономики требует свободы передвижения всех факторов производства: товаров, капитала, технологий и труда. Либеральные правила их трансграничного движения способствовали бы установлению глобального экономического равновесия, однако на практике этого не происходит из-за барьеров на пути движения трудовых ресурсов. При свободном передвижении рабочей силы из перенаселенных азиатских стран в страны “золотого миллиарда” уровень заработной платы в последних упал бы и не было бы необходимости выносить сборочные производства в Китай, а аутсорсинг услуг в Индию. В реальности избыток дешевой рабочей силы в азиатских странах привел к выносу в них сборочных производств из развитых государств, что способствовало ухудшению торговых балансов последних.

 Дисбаланс между доходами и потреблением в развитых странах. Демографический дисбаланс и эмиссия мировых валют привели к торговому дисбалансу – его профициту у быстроразвивающихся стран и дефициту у ряда развитых стран, прежде всего США. В совокупности это формирует фундаментальную причину современных мировых кризисов – несоответствие между уровнем потребления развитых стран, в основном США и ЕС, и реально располагаемыми ими доходами.

Так, до кризиса США занимали в общемировом ВВП долю, равную примерно 20%, а потребляли 40% производимых во всем мире товаров и услуг. Другими словами, в экономике США производилось товаров и услуг на доллар, а потреблялось – на 2. В течение последних десятилетий отрицательное сальдо торговли США с остальным миром покрывается эмиссией долларов и финансовых долларовых инструментов, в первую очередь казначейских обязательств правительства США. Получается парадокс, но страны с серьезными потребностями в модернизации экспортируют капитал за счет сбережений в валюте и “безрисковых активах” развитых государств. Таким образом, американский торговый дефицит и финансовый профицит, т.е. преобладание доходов над расходами в масштабе экономики страны, – результат эмиссии огромного количества долларов и сложившейся системы валютных резервов.

 Дисбаланс между размерами финансового и реального секторов.

Чрезмерная эмиссия долларов, а позднее и евро, привела к избыточному накоплению капитала в денежной форме. В 1996–2007 годах прирост денежно-ссудного капитала опережал действительный (материальный) на 74% в США, на 65% – в странах Европейского союза. В силу объективно ограниченной потребности реальной экономики в денежно-ссудном капитале опережающее его накопление сопровождалось ростом применения такого капитала вне сферы товарного производства и обращения. В 2007 году в ведущих странах мира доля ссудных капиталов, функционирующих вне реальной экономики, достигла 53%, в том числе в США – 60%, в Великобритании – 59%, в Японии – 54%.

За последние 30 лет XX века были придуманы и реализованы десятки производных финансовых инструментов. В докризисный период операции с производными финансовыми инструментами в сумме достигли 1200 трлн. долл., превысив в 48 раз материальные активы США. Как результат, спекуляции достигли астрономических масштабов, что способствовало формированию “финансовых пузырей”.

В течение долгого времени объем ипотечных займов (займов под залог приобретаемой недвижимости) с высокой степенью риска в США не превышал 8%, однако с 2004 по 2006 год он вырос до 20%. При этом кредиты предоставлялись заемщикам с короткой кредитной историей или вообще без нее. Такие кредиты называют субстандартными, их доля в общей сумме невыплаченных обязательств к 2008 году составляла 25% от общего числа, а в Калифорнии и Флориде − до 40%. Выдавались такие кредиты банками не из-за низкой компетентности сотрудников, а из-за бонусной системы оплаты их труда: чем больше кредитов, тем больше бонус. В условиях роста цен на недвижимость проблем с возвратом кредитов практически не возникало, поскольку даже неплатежеспособные заемщики могли вернуть кредит за счет удорожания недвижимости. Постоянный рост цен на недвижимость и легкость получения займа создали ситуацию, когда заемщик стал рассматривать недвижимость исключительно в качестве объекта дальнейшей перепродажи или пролонгации кредита на большую сумму с выгодой для себя. А конкуренция между банками привела к тому, что условия по субстандартным были гораздо выгоднее, чем по обычным кредитам государственных ипотечных агентств.

 Классическая модель ипотечного кредитования предусматривает, что банк предоставляет заем и несет все связанные с этим риски. Однако в начале 80-х годов прошлого века была разработана процедура секьюритизации – интересный инструмент, который позволяет расширить возможности привлечения средств на активные операции банков. Банки стали делать иззакладных покредитам облигационный продукт, который мог обращаться на фондовом рынке. Таким образом, риск невозврата кредита конечным заемщиком ириски, связанные сколебаниями цен назаложенный актив, банк мог переложить наинвестора – покупателя облигации, обеспеченной закладной.Поскольку такие производные бумаги (деривативы) оценивались ведущими рейтинговыми агентствами как бумаги с низким уровнем риска, они быстро превратились в популярный инструмент биржевых спекуляций.Постоянный рост котировок требовал постоянных новых эмиссий. Появились деривативы, в основе которых были закладные с высокой степенью риска, но даже такие “мусорные” бумаги пользовались огромным спросом.

Первые признаки кризиса проявились в 2005 году, когда аналитики заметили, что темпы роста цен на недвижимость в США начали падать, и многие заемщикиначали испытывать трудности с платежами по кредитам. Волна неплатежей привела к тому, что банки стали активно сбывать залоговую недвижимость, что еще больше повлияло на падение цен. К 2008 году объем неплатежей подошел к критической отметке. В ситуации кризиса, когда все всем должны, идет цепная реакция требований погашения долгов. В результате крупнейшие банки столкнулись с катастрофической нехваткой средств для осуществления текущих платежей.

За два года кризиса (2008-2009) сгорели крупнейшие респектабельные инвестиционные банки со столетней историей. Пятый по величине американский инвестиционный банк Bear Stearns был продан банковскому гиганту JP Morgan Chase. Обанкротился инвестиционный банк Lehman Brothers (со 158-летней историей), накопивший 613 млрд. долл. долгов. Крупнейший инвестбанк Merril Lynch был продан коммерческому банку – Bank of America за 70% рыночной стоимости. Акции Morgan Stanley только за восемь торговых сессий потеряли 49% биржевой стоимости, Goldman Sachs – 51%. В результате на Уолл-стрит осталось лишь два независимых инвестбанка. Проблемы затронули не только банковскую сферу – самые крупные ипотечные агентства Fannie Mae и Freddie Mac перешли под контроль Федерального агентства по жилищному финансированию США, вторая по объему страховая компания AIG была реструктуризирована благодаря государственным кредитам в обмен на акции, т.е. фактически национализирована. Затем кризис охватил крупнейшие финансовые институты США, такие как: Citigroup, Bank of America, JP Morgan Chase, Wells Fargo и другие.

 Первой “волной” кризиса стал отток средств из финансового сектора. Из-за уменьшения ликвидности стали дорожать кредиты, как потребительские, так и для компаний. Многие компании, не имея возможности взять кредит для развития, закрылись, что привело к новой волне безработных. Из сферы банковского кредитования кризис перекинулся в сферу производства: рыночное предложение превысило спрос, который стал сокращаться, сопровождаясь массовыми увольнениями в автопроме США. В критическом положении оказались гиганты – General Motors, Ford, Chrysler.

 Мировой финансово-экономический кризис 2008 года высветил глобальные дисбалансы в мировой экономике и поставил перед мировым сообществом новые задачи, связанные с необходимостью согласования и координации антикризисных усилий в международном масштабе с тем, чтобы определить эффективные методы выхода из кризиса и меры, призванные не допустить впредь его повторения. Несмотря на различия в трактовке причин кризиса, его последствий и мер противодействия, выработана общая позиция – осознание серьезности создавшейся ситуации и необходимости проведения реформы, сложившейся международной финансовой системы, поскольку она не отвечает требованиям мировой экономики в условиях глобализации. Таким образом, кризис 2008 года обусловил поиски новых форм и методов глобального регулирования, которые еще предстоит разработать.