Так, в истории финансов есть термин “тюльпаномания” – кратковременный всплеск ажиотажного спроса на луковицы тюльпанов в 1636 – 1637 гг. в Нидерландах. Тюльпаны появились в Европе в середине XVI в. из Османской империи. Причинами тюльпановой лихорадки считаются два обстоятельства: мода на тюльпаны при королевских дворах европейских государств и эпидемия холеры. Рассказывались невероятные истории, как можно разбогатеть, занимаясь разведением тюльпановых луковиц. В разгар тюльпановой лихорадки за луковицу могли заплатить до 4500 флоринов. (Это были огромные деньги: свинья в то время стоила 30 флоринов, корова – 100, а Рембрандт за картину “Ночной дозор” получил гонорар в 1600 флоринов.) Эпидемия холеры 1633-1635 гг. привела к дефициту рабочих рук в Нидерландах, следовательно, зарплаты выросли, и у простых людей появилась возможность приобщиться к тюльпановой лихорадке. В торговлю луковицами стали включаться широкие слои населения. О масштабах “лихорадки” говорит тот факт, что в 1636 г. тюльпановая биржа достигла оборота торговли в 40 млн флоринов. Однако в феврале 1637 г. неожиданно оказалось, что спрос на тюльпаны не соответствует таким высоким ценам и тюльпановые луковицы стали стремительно распродавать. За считанные часы были разорены десятки тысяч торговцев, по стране прокатилась волна самоубийств.

 ПУТЕШЕСТВИЕ ВО ВРЕМЕНИ

Финансовые кризисы происходили на протяжении всей истории капитализма. Таковой была “тюльпаномания” в Нидерландах, когда в1636 – 1637 гг. произошелспекулятивный рост спроса на луковицы тюльпанов, и привел к разорению многих участников рынка. Мировой экономический кризис 1857-1858 гг. начался со спекулятивной лихорадки на рынке акций в США, которая быстро перекинулась на Европу. За стремительным обесценением ценных бумаг последовал тяжелый спад промышленности Старого и Нового Света.“Великая депрессия” 1929-1933 гг. также началась с обвала котировок акций на нью-йоркской фондовой бирже. За этим последовал глубочайший в истории США спад промышленности, перекинувшийся на Европу и другие континенты. Капиталистический мир окончательно вышел из депрессии только в ходе Второй мировой войны. Начиная с 1980-х годов финансовые кризисы стали все чаще поражать отдельные страны и группы государств. Вот далеко неполный список этих потрясений: долговой кризис развивающихся стран начала 1980-х гг.; паника на нью-йоркской фондовой бирже 1987 г.; “Азиатский кризис” 1997 г.; российский дефолт 1998 г.; обвал акций IT-компаний в США 2000-2001 гг. Наконец, мировой экономический кризис 2007-2010 гг. начался с обвала рынка ипотечного кредитования в США. (См. подробнее второй раздел данной главы.)

“Тюльпановая лихорадка” была первым дошедшим до нас примером “финансового пузыря” и показывает нам его основные элементы. Не удивляйтесь, что тюльпаны стали материалом для финансового пузыря. Дело в том, что спекулятивный товар приобретается не ради его потребительских свойств, а из-за того, что покупатели ожидают дальнейшего роста его цены. Таким образом, данный товар выступает аналогичным ликвидным ценным бумагам. Вкладывая свои средства в спекулятивный актив, будь то ценные бумаги, нефть, золото, зерно или даже тюльпаны, спекулянт собирается продать его позже по более высокой цене. Особенность поведения финансовых инвесторов-спекулянтов состоит в том, что они ведут себя как толпа. Обнаружив, что цена тюльпановых луковиц начала расти, они начинают массово конкурировать между собой, скупая их. Чем больше людей включилось в данную операцию, тем быстрее растет цена товара. Однако, в конечном счете, реальный спрос на этот товар ограничен потребностями тех, кто собирается действительно разводить тюльпаны. Спекулятивный спрос неизбежно превышает эту величину, и цена данного товара оказывается сильно завышена относительно объективной величины (определяемой реальной потребностью). Рано или поздно это обнаруживается, и цена луковиц начинает падать. Теперь все стремятся побыстрее сбыть данный товар, и он начинает стремительно дешеветь, причем цена теперь опускается ниже объективно обусловленной. Спекулянты, которые купили луковицы по более высокой цене, разоряются. Это и имеют в виду, когда говорят, что “финансовый пузырь” лопнул. Подобная история повторялась неоднократно на многих рынках.

Гораздо больший размах спекуляций обеспечивался распространением ценных бумаг. В начале 18 в. предприимчивый английский финансист Джон Ло оф Лористон(1671 – 1729) прибыл во Францию с проектом создания большой промышленно–торговой компании. Она должна была объединить все торговые отношения с заморскими странами. В 1717 г. была образована “Западная компания” с огромным по тем временам капиталом в 100 млн ливров. Были выпущены акции, на которые сразу образовался ажиотажный спрос.

Спекулятивный спрос на акции компании Ло достиг 18 000 ливров за штуку. Однако через короткое время, как и в случае с тюльпановыми луковицами, обнаружилось, что эта цена сильно завышена. Дело в том, что цена (котировка) акций определяется величиной ожидаемых дивидендов. А Ло не мог выплачивать их в масштабах, оправдывавших столь высокую цену. Разразилась паника, в ходе которой инвесторы начали массово продавать акции компании. Ло был вынужден покинуть Францию, а его имущество было конфисковано.

Мировой экономический кризис 1857-1858 гг. начался как финансовый. Он был связан со спекуляциями на быстро развивавшихся рынках акций железнодорожных компаний и предприятий тяжелой промышленности, а также на рынках зерна и земли. Спекулятивная лихорадка началась в США, но быстро охватила и Европу. Она привлекла огромную денежную массу, сопровождаясь стремительным ростом кредитования. Стремительное обесценение акций и спекулятивных товаров вызвало волну банкротств, обрушивших промышленность двух континентов.

Бедствием мировых масштабов стала “Великая депрессия” 1929-1933 гг. Она также началась с крупномасштабного финансового кризиса. На протяжении 1920-х гг. происходил непрерывный рост котировок акций нью-йоркской фондовой биржи. Цена акций все больше отрывалась от устойчивого, но много более скромного роста прибыльности компаний. Это и было признаком спекулятивной лихорадки или раздувания “финансового пузыря”. Он лопнул в “Черный четверг” на нью-йоркской фондовой бирже 24 октября 1929 г. В одночасье акции потеряли 60-70% стоимости, а акционеры только за первую неделю кризиса потеряли не менее 15 млрд. долл. своих богатств (огромная сумма по тем временам). Биржевой крах быстро распространился на Европу, обрушивая целые национальные экономики. В итоге, промышленное производство упало в США на 46%, в Германии на 41%, во Франции на 32%, в Великобритании на 24%. Бедствие быстро распространялось не только в Европе и Америке, но и во многих странах Азии, Африки и Латинской Америки, повсюду вызывая массовую безработицу, нищету и голод. Страдания народов, которые вызвала “Великая депрессия”, способствовали приходу фашизма к власти в ряде европейских стран и приблизили начало Второй мировой войны, самого страшного бедствия в человеческой истории.

В начале 1980-х гг. разразился кризис задолженности развивающихся стран. Они предъявили ажиотажный спрос на внешние кредиты в предшествующее десятилетие, а когда подскочили ставки процента в США, оказались неспособны выплачивать образовавшиеся долги. В 1987 г. разразилась очередная паника на нью-йоркской фондовой бирже, когда за один день акции потеряли около 20% стоимости. Распространение этого кризиса на экономику США и других стран было блокировано стремительным ростом денежной эмиссии в США. В 1990 г. произошел обвал стоимости акций и недвижимости в стране, до тех пор считавшейся мировым эталоном успешного развития – в Японии. После этого вот уже почти тридцать лет экономика этой страны не может выбраться из депрессии. В июле 1997 г. разразился “азиатский кризис”, которому предшествовала лихорадка на рынках ценных бумаг и недвижимости. Последовавшее бегство финансового капитала с рынков развивающихся стран спровоцировало российский дефолт 1998 г. Ему предшествовал бум рынка так называемых ГКО, т.е. краткосрочных долговых обязательств российского правительства, по которым выплачивались запредельно высокие проценты. В 2000-2001 гг. произошел кризис на рынке компаний информационных технологий США, так называемый кризис “дотком”. Ему предшествовал ажиотажный рост спроса на акции на данном рынке, не оправданный никакими показателями эффективности их деятельности. Едва данный кризис завершился, начался стремительный рост ипотечного рынка в США.Для финансовых кризисов рассмотренного периода характерно то, что росли масштабы и глубина вызванных ими потрясений. Кроме того, между наиболее значительными из них можно проследить связь. Так, Федеральная Резервная Система (ФРС) СШАсумела предотвратить перерастание в мировые потрясения всех указанных финансовых кризисов, кроме ипотечного.

Однако ее деятельность оказалась способна лишь отодвигать последствия этих потрясений во времени. Так, на “азиатский” кризис ФРС ответила денежной эмиссией, увеличивавшей кредитование банков, и стимулировавшей деловую активность. Однако спекулятивные капиталы, покинувшие азиатские страны, нашли себе применение на рынке информационных технологий в США. Последовавший кризис 2000-2001 гг. побудил ФРС вновь запустить печатный финансовый станок. Это вновь предотвратило глобальный кризис, но теперь капитал нашел новое пристанище – на рынке ипотечного кредитования. На каждом новом витке спекуляций масштабы капитала росли в геометрической прогрессии, ибо значительная часть денежной эмиссии ФРС поступала в распоряжение финансово-посреднических структур. Таким образом, сама борьба с финансовым кризисом увеличивала масштабы катастрофы, постигшей мировую экономику в 2008-2010 гг. В ответ на этот кризис ФРС вновь прибегла к своему традиционному рецепту, трижды проводя “политику количественного смягчения”.