1.4. Инвестиционный пай

Инвестиционный пай есть ценная бумага, удостоверяющая долю в праве собственности на имущество паевого инвестиционного фонда.

Преимущества инвестиционного фонда заключаются, прежде всего, в коллективной форме инвестирования денежных средств многих участников рынка в ценные бумаги, которая предполагает профессиональный уровень управления и этими бумагами и связанными с ними денежными средствами.

Владелец инвестиционного пая имеет от него не процентный или дивидендный доход, а только доход в виде разницы между ценой продажи пая и ценой его покупки.

Инвестиционный пай продается и покупается как самим паевым инвестиционным фондом, так и на фондовой бирже (на фондовом рынке).

 КРУГООБОРОТ ЦЕННЫХ БУМАГ

У ценной бумаги есть свой “жизненный цикл”, или кругооборот. Этот процесс состоит из трех стадий:

  1. размещение ценной бумаги, то есть ее появление на рынке. Участниками эмиссии являются две стороны: эмитент и инвестор. Эмитент размещает свою ценную бумагу среди инвесторов.

  2. обращение ценной бумаги – это заключение договоров, обычно купли-продажи ценной бумаги, согласно которым происходит смена ее владельца. Физически обращение есть передача (отчуждение) ценной бумаги от одного участника рынка к другому. Участниками процесса обращения являются инвесторы, которые приобретают ценную бумагу на длительные сроки, и спекулянты (трейдеры), которые покупают ценные бумаги на короткие сроки и затем продают ее в расчете на получение чистого дохода в виде разницы в рыночных ценах;

  3. погашение ценной бумаги – это прекращение ее существования на рынке, которое обычно имеет место в случае прекращения существования ее эмитента или в случае ее выкупа эмитентом.

Сфера, где совершается кругооборот ценной бумаги, называется фондовым рынком или рынком ценных бумаг.

 ОЧЕНЬ ВАЖНО (ЗАПОМНИТЕ)

Важно 1

Ценная бумага как документ есть видимая (осязаемая) вещь.

Ценная бумага в бездокументарной форме, или как юридическая запись, есть лишь юридическая, но не физическая вещь.

Важно 2

Акция или облигация есть право их владельца на денежный доход в виде дивиденда или процентного дохода.

Кроме того, денежный доход по акции или по облигации может существовать в виде положительной разницы между ценой продажи ценной бумаги и ценой ее предшествующей покупки.

НЕ ДАЙТЕ СЕБЯ ОБМАНУТЬ

Важно 1

Ценная бумага –это не результат материального производства, каких-либо трудовых или духовных усилий человека.И дивиденды по акции или проценты по облигации – это не денежный доход, который является результатом оплаты труда работника.Ни акция, ни облигация сами по себе не создают никаких полезных благ, необходимых для жизни человека. Они всего лишь способствуют ускорению и более эффективному движению капитала между различными участниками рынка.

 НЕМНОГО МАТЕМАТИКИ

Модели теоретической цены акции. Существуют различные подходы к определению возможной теоретической цены акции, которые называются математическими моделями ее рыночной цены. Они основываются на разных математических подходах, в которых в разных вариациях обычно отражается качественное понимание цены акции как рыночной формы капитализации приносимого ею чистого дохода.

Наиболее простая модель цены акции состоит в том, что ее теоретическая цена есть сумма дисконтированных дивидендов, выплачиваемых за бесконечное число лет:

где Ц –цена акции в текущий момент времени; Дt – дивиденд по акции в будущем t-ом периоде (в абсолютном выражении); r – ставка дисконтирования; - коэффициент дисконтирования для периода t при ставке r.

Если предположить, что по акции будет выплачиваться примерно одинаковый дивиденд каждый год (период), то вышеприведенная формула сильно упрощается:

гдеД – одинаковый размер дивиденда, выплачиваемого по акции на протяжении многих будущих лет.

Если по акции выплачивается дивиденд, размер которого возрастает ежегодно на один и тот же небольшой процент, то предыдущая формула принимает следующий вид:

где Д1 – дивиденд, выплачиваемый в первом периоде; g – ежегодный прирост дивиденда (в долях) (при условии, что r > g).

Теоретическая цена облигации. Теоретическая цена облигации учитывает весь полученный по ней процентный доход за все время ее обращения, а также возвращение денежного размера ее номинала облигации, но все это в виде, приведенном к текущему моменту времени:

где C – ежегодная купонная выплата (процентный доход по облигации); N – номинальная стоимость облигации; r – ставка дисконтирования с учетом оценки рынком величины риска по данным облигациям; T – количество лет до погашения облигации; - аннуитет со сроком T и ставкой r; - коэффициент дисконтирования для периода T при ставке r.

Если государство выпускает бессрочную облигацию с одинаковой купонной ставкой (процентным доходом), то ее теоретическую цену можно посчитать по формуле:

Такую формулу цены облигации можно также использовать в случае, когда “Т”, или число периодов выплаты дохода и (или) число лет обращения облигации существенно возрастает, например, до 50 – 100 лет.